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帝尔激光公司分析报告：激光创新产业化应用小巨人（26页）.pdf
举报与投诉公司层面：激光应用创新平台。公司以自主创新激光技术为核心，提供激光加 工综合解决方案。公司理解的公司两大核心竞争力包括：（a）创始人、实控人 李志刚博士为国内激光应用领域领军人物，强大的专业背景背书公司技术先进 性；（b）深度绑定一线大客户，在深刻理解客户生产工艺的前提下，及时高效 为客户提供针对性激光提效工艺解决方案。公司激光设备产品可匹配当下主流 电池片技术，其中，PERC 激光消融设备、SE 激光掺杂设备市占率超过 80%。 公司于 2021 年 8 月成功发行 8.4 亿元可转换公司债券，募集资金将用于“高 效太阳能电池激光印刷技术应用研发项目”、“新型显示行业激光技术及设备应 用研发项目”，在夯实光伏行业的基础上进军先进显示面板领域。 技术层面：激光工艺在光伏领域的应用。太阳能电池根据其所用材料可分为晶 硅电池与薄膜电池，其中晶硅电池凭借其效率、成本上的优势获得市场主流地 位。在光伏领域，激光技术应用广泛，在各个生产环节上均有其用武之地，目 前主要包括消融、切割、刻边、掺杂、打孔、激光修复、激光划片等工艺中的 应用。高效太阳能电池激光加工设备行业壁垒高，经过十余年发展，德国罗芬、 德国 InnoLas Solutions、Manz、美国应用材料等国际激光加工设备企业逐步 退出。目前，德国 3D-micromac、友晁能源、迈为股份、大族激光等公司占有 极少量市场份额，公司行业地位优势极为显著。 行业层面：光伏成长空间广阔激光设备大有可为。2020 年，我国正式提出力 争在 2030 年前实现碳达峰、在 2060 年前实现碳中和的目标。预计在碳中和 的背景下，整个新能源行业都将进入高速发展的快车道.. 中国光伏行业协会预 计“十四五”期间，中国年均新增装机有望达 70-90GW，全球有望达 222-287G。 我们分别统计了 PERC、TOPCon、异质结电池扩产情况，从商用角度看，P 型电池尚在壮年，N 型电池蓄势待发，公司在 P 型电池时代创造的市占率神话 有望在即将到来的 N 型电池时代得以复制。公司对激光转印相关技术进行了 多年的研究与开发，目前已完成 PERC 工艺样机的交付，该技术在 TOPCon、 HJT、 IBC 等电池工艺上均将大有所为。在 TOPCon 电池工艺上，公司拥有 激光硼掺杂、特殊浆料开槽等相关技术储备；在 HJT 电池工艺上，公司的 LIA 激光修复技术已取得客户量产订单；在 IBC 电池工艺上，公司的激光开槽技术 已取得量产订单并确认收入。 投资建议：预计公司 2021 年~2023 年 EPS 分别为 3.86 元、4.65 元、5.67 元，当前股价市盈率分别为 37 倍、31 倍、25 倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：原材料涨价；新产品突破不达预期；新产能投产低于预期。
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