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中科创达公司分析报告：“技术+生态”平台化发展，三大赛道高速增长（47页）.pdf
举报与投诉⚫ 公司是全球领先的智能操作系统和技术提供商。自 2008 年成立以来，公司 以智能操作系统技术为核心，专注于 Linux、Android、RTOS、鸿蒙等智能 操作系统底层技术及应用技术开发。公司坚持“技术+生态”的平台发展战 略，并通过“内生+外延”的方式逐步实现业务的横向拓展，目前公司主营 业务涵盖智能软件、智能网联汽车、智能物联网三大领域。 ⚫ 智能软件业务方面，公司具有“芯片+全栈”的优势，手机智能化、高端化 带来新机遇。公司专注于操作系统技术的研发，并将关键技术集成于芯片， “芯片+全栈”的优势使公司的操作系统技术具有稀缺性。近年来，5G 手机 渗透率快速提升，产品高端化、厂商头部化的趋势明显，公司持续为客户提 供高价值的技术和解决方案，并与众多头部厂商建立了全面且深入的黏性， 因此公司智能软件业务依然具备快速增长的动力。 ⚫ 软件逐渐成为智能汽车差异化的核心，公司智能网联汽车业务逐渐由座舱 域向驾驶域迈进。在软件定义汽车的大背景下，新的整车电子架构构成了未 来智能网联车的核心。根据麦肯锡预测，2030 年全球汽车软件内容结构占 比将由 2010 年的 7%快速提升到 30%，智能汽车软件市场具有巨大的空 间。基于移动终端领域积累多年的嵌入式操作系统二次开发经验，公司切入 智能网联汽车领域。之后，公司通过连续的收购完善并强化智能座舱的产品 布局，并以低速泊车场景切入驾驶域。同时，公司与高通、瑞萨等上游供应 商保持了紧密的合作，未来智能网联汽车业务具有巨大的成长空间。 ⚫ AIoT 市场空间巨大，公司构建以 OS 为核心的全场景解决方案。根据艾瑞 咨询，2020 年我国 AIoT 市场接近 6000 亿，到 2022 年预计超过 7500 亿 元，未来有望享有万亿至十万亿级的空间。公司依托强大的操作系统技术和 本地化服务能力，构建了以 IoT OS 为核心的端、边、云分布式 OS 的一体 化和全场景解决方案。2021H1 公司智能物联网业务实现收入 4.68 亿，同比 增长 137.23%，依靠强大的技术和服务能力以及广泛的生态合作，未来公司 物联网业务有望维持高增长态势。 财务预测与投资建议 ⚫ 我们预测公司 2021-2023 年每股收益分别为 1.54、2.21、3.01 元，由于公 司具有强大的底层技术及服务能力，根据可比公司，给予公司 2022 年的 69 倍市盈率，对应合理股价为 152.19 元，首次给予买入评级。 风险提示 ⚫ 汽车智能化落地不及预期、智能物联网业务拓展不及预期、芯片短缺持续。
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